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VALORACIÓN DE LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA COOMERCAP PARA
INCIDIR EN LA TOMA DE DECISIONES
VALUATION OF THE COOPERATIVA MULTIACTIVA COOMERCAP
TO MAKE DECISIONS
Recibido: 30/09/2020 - Aceptado: 13/06/2022
JAIRO SÁENZ CÓRDOBA
Docente de la Corporación Universitaria Minuto de Dios
Pasto - Colombia
Magíster en Gerencia y Asesoría Financiera
Universidad Mariana
jsaenzcordo@uniminuto.edu.co
https://orcid.org/0000-0001-9398-3998
ANDRÉS DARÍO RIASCOS ARAUJO
Docente de la Universidad Mariana
Pasto - Colombia
Magíster en Gerencia y Asesoría Financiera
Universidad Mariana
andreriascos@unimariana.edu.co
https://orcid.org/0000-0002-6797-9298
Cómo citar este artículo:
Córdoba, J. & Riascos, A. (Julio - diciembre de 2022). Valoración
de la Cooperativa Multiactiva Coomercap para incidir en
la toma de decisiones. Sathiri (17),2 10-25. https://doi.
org/10.32645/13906925.1128
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
COOMERCAP PARA
INCIDIR EN LA TOMA DE
DECISIONES
Resumen
La presente investigación tuvo como nalidad identicar el valor que tiene la Cooperativa
Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP”, ubicada en la ciudad de Pasto (Colombia),
para determinar su valor. Para ello, se plantea diagnosticar la situación nanciera de la
empresa a partir de los cinco estados nancieros básicos, aplicar los métodos denidos por
la literatura de administración nanciera para realizar la valoración, identicar los puntos
débiles a partir de los resultados y diseñar estrategias que permitan corregir y mejorar las
falencia. La investigación ofrece la oportunidad de conocer si la cooperativa ha tenido creación
o por el contrario destrucción del valor, porque el crecimiento debe estar justicado y ser
sostenible en el tiempo de forma que garantice el desarrollo de nuevos proyectos de expansión
y crecimiento con la penetración de nuevos mercados a nivel local e internacional. Teniendo en
cuenta que la valoración de empresas no tiene mayores estudios aplicados a cooperativas en
la región de Pasto, la valoración de empresas en la cooperativa permite aportar conocimientos.
Los benecios que recibe los grupos de interés que tiene la organización son los siguientes:
contar con la información necesaria para valorar la empresa en mercado de capitales, conocer
la situación del patrimonio y la gestión de los directivos, establecer política de dividendos y
reestructurar el capital, conocer el nivel de endeudamiento entre otros, y de esta manera
contribuir al desarrollo empresarial.
Palabras Claves: Estados nancieros, Valoración de Empresas, Administración nanciera,
Patrimonio, Endeudamiento.
Abstract
The purpose of this research was to try to identify the value of “COOMERCAP” located in the city
of Pasto (Col), so that at the end, it responds to the concerns raised in the general objectives
which is to determine the value of the cooperative and the specic objectives among which are
stated; to diagnose the nancial situation of the company on the basis of the ve basic nancial
statements, to apply the methods dened by the literature of nancial management for the
assessment, to identify the weak points from the results and to design strategies that improve
and correct the failure. The research oers the opportunity to get to know if the cooperative has
proved creation or destruction of value, because the growth must be justied and be sustainable
in the long term in a manner that ensures the development of new projects of expansion and
growth with the penetration of new markets locally and internationally. Taking into account
that the assessment of companies has no major studies applied to cooperatives in the region of
Pasto, the evaluation of the companies in the cooperative can provide knowledge. The benets
received by the interest groups that the organization has such as; to have the necessary
information to value the company in the stock market, to know the equity of the company, and
the management of managers, to set a dividend policy, and restructure the capital, to know the
level of indebtedness, among others, thus contribute to enterprise development.
Keywords: Financial Statements, Company, Financial Management, Equity, Indebtedness.
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Introducción
El cooperativismo es un sistema económico y social, basado en la libertad, la igualdad, la
participación y la solidaridad. La cooperación es un sistema práctico de armonizar los intereses
humanos, recibiendo ayuda y colaboración de los demás y ofreciéndola en reciprocidad. El
cooperativismo es el resultado de un largo proceso histórico en el cual el hombre ha demostrado
su espíritu asociativo y solidario, “generando diversas formas de organización social y
económica que teniendo como base la cooperación, persiguen la realización de la justicia y la
igualdad a través de la acción económica y la promoción humana” (Sena, 2007). Consolidando
las características propias del cooperativismo y la similitud de la Cooperativa Multiactiva del
Mercado Potrerillo “COOMERCAP”, ésta investigación está orientada a la valoración de la
empresa en mención, por lo que se requiere tener en cuenta valores representativos que
deben medirse en su perspectiva real, teniendo en cuenta los objetivos que tiene la empresa,
su estructura nanciera, su política de dividendos y especialmente la determinación del valor.
La valoración de una empresa, brinda herramientas importantes en la toma de decisiones en
diferentes campos de la organización, sea de tipo nanciero, contable o administrativo, por
cuanto permite evaluar, si la gestión administrativa es eciente y ecaz en procura del objetivo
de crear valor en la empresa.
El presente artículo busca identicar el valor que tiene la cooperativa “COOMERCAP”, para
determinar el valor de la cooperativa; además, se va a diagnosticar la situación nanciera de la
empresa, a partir de los cinco estados nancieros básicos, aplicando los métodos denidos por
la administración nanciera para realizar la valoración de una empresa. La investigación ofrece
la oportunidad de contrastar, si la cooperativa ha tenido creación o por el contrario destrucción
del valor, y en caso de que sea positivo su crecimiento, debe estar justicado y sostenible en
el tiempo, donde garantice el desarrollo de nuevos proyectos de expansión y crecimiento, y la
penetración hacia nuevos mercados a nivel local e internacional.
Teniendo en cuenta que la valoración de empresas no tiene mayores estudios aplicados a
las cooperativas en la región de Pasto, este estudio permitirá ser un marco de referencia en relación
al tema, por cuanto aportará conocimientos teóricos y practico sobre la valoración de empresas.
Materiales y métodos
Diseño metodológico. La metodología de la presente investigación se basó en los lineamientos
establecidos en la investigación profesoral: “Propuesta metodológica de valoración de empresas
para Pymes de la ciudad de San Juan de Pasto” (Bolivar, Ricardo, & Pantoja, 2014).
La propuesta, y con el objetivo de responder a la pregunta de investigación planteada y
cumplir con los objetivos trazados, requiere de conocimientos preliminares sobre la valoración
de empresas y uso de una metodología propia para ellos, que responda a las necesidades y
contexto de la misma.
Paradigma de investigación. La propuesta, de acuerdo con el problema objeto de estudio,
tuvo en cuenta el paradigma mixto: cuantitativo, el cual, según Galeano (2004), se caracteriza
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
COOMERCAP PARA
INCIDIR EN LA TOMA DE
DECISIONES
por su objetividad del investigador frente al hecho que investiga; cualitativo, según Hernández
(2006), busca la recolección a partir de las perspectivas y puntos de vista de los diferentes
participantes.
A partir de lo anterior, la propuesta metodológica sobre la valoración en las pymes
de Pasto, se constituye en un objeto estudio constituido por dimensiones objetivas (estados
nancieros y sus proyecciones), y apoyo de relatos de diferentes actores involucrados en el
direccionamiento estratégico de las organizaciones.
Respecto al componente subjetivo, la investigación adelantará un análisis diagnóstico
interno y externo, para lo cual se hace necesario recurrir a la información cualitativa que
proporciones aspectos relacionados con ventajas comparativas, tecnología, estructura
organizacional, talento humano, información sobre el entorno, entre otros aspectos. Por otra
parte, desde el punto de vista cuantitativo se tendrá en cuenta proyecciones nancieras, ujos
de tesorería (FCA, FCD, FCC, FCL) y tasa de descuento (valor de la empresa, valor de la deuda y
valor del patrimonio).
Para el logro de los propósitos de investigación se toma como referencia teórico autores
como García, Copeland, Vélez entre otros, quienes hacen valiosos aportes del proceso y
variables involucradas en la temática sobre valoración de empresas, los cuales se orientan a la
unidad de estudio seleccionada de la ciudad de Pasto.
Tipo y enfoque de investigación. Dentro de la investigación, se tuvo en cuenta el tipo de
estudio explorativo-descriptivo, para (Hernandez Sampieri, Collado Fernández, & Lucio Baptista,
2008), busca especícamente las propiedades importantes de personas, grupos, comunidades
o cualquier otro fenómeno que sea sometido a análisis.
La investigación permitirá identicar las características del universo, identicar
comportamientos concretos y asocia diferentes variables de estudio como la valoración
de empresas, administrativas, nancieras, comerciales, humanas. El estudio hará uso de
herramientas como la entrevista y revisión bibliográca de diversos documentos.
Técnicas e instrumentos de recolección de información. La información primaria requerida
para la valoración de empresas, en San Juan de Pasto, requirió de insumos básicos para su
análisis, en cuanto a lo cualitativo este procede de la situación actual de las empresas,
infraestructura, productividad, productividad, entorno socio económico y normativo.
Formulación de políticas e informe de gestión; para el análisis cuantitativo se requiere
de la información contable suministrada por los estados nancieros, balance general, estado
de resultados, ujo neto de efectivo de los cuatro últimos años de operación (2011-2012-2013-
2014), a partir de los cuales se realizarán las proyecciones del potencial futuro de los casos
analizados, que permitan observar la capacidad de las empresas para crecer y generar valor en
su entorno.
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Información de recolección de información. Los instrumentos de recolección de información
se basaron fundamentalmente en fuentes documentales de información contable y nanciera,
suministrada por el área nanciera, contable y presupuestal de la organización o personal
encargado, los cuales se presentan a continuación:
Tabla 1.
Documentos requeridos proceso de Valoración
DOCUMENTO REQUERIMIENTO
- Declaración de renta
- Balance General
- Estado de Resultados.
- Flujo de efectivo
- Notas a los estados nancieros
- Plan estratégico de mediano y largo plazo
- Organigrama de la empresa
- Relación de activos jos existentes
- Cartera de clientes
- Últimos dos (2) años.
- Últimos cuatro (4) años.
- Últimos cuatro (4) años.
- Últimos cuatro (4) años.
- Últimos cuatro (4) años.
- Vigente
Finalmente, se utilizará la entrevista al personal directivo y junta directiva de cada una de
las entidades. Los acercamientos a las unidades objeto de estudio sobre el direccionamiento
estratégico, buscarán a partir de un grupo focal, proveer las bases mínimas sobre políticas,
estrategias, aspectos que hace ver la importancia del paradigma cualitativo.
Población objeto de estudio. Las unidades de estudio estuvo conformada por las empresas:
Corporación Nariño empresa y futuro (CONTACTAR), entidad de microcrédito; Fondo de empleados
Sector Salud (DONDESSNAR); Asociación Junta Administradora de Acueducto y Alcantarillado de
Sibundoy, Putumayo (ASJAAAS), ente descentralizado y prestador directo del suministro de agua
potable para la zona urbana de este municipio; Comercializadora Café Occidente, Cooperativa
Multiactiva del Mercado Potrerillo; ubicadas en la ciudad de San Juan de Pasto.
Cabe destacar que la población central del desarrollo de la investigación de Valoración
de Empresa COOMERCAP, se encuentra representada por:
Presidente de la Junta Directiva.
Gerente General.
El contador.
Es idónea la participación de los funcionarios mencionados con anterioridad, ya que
poseen el manejo y conocimiento nanciero de la cooperativa.
Se requirió a las entidades suministrar la siguiente información para desarrollar el proceso
de valoración: declaración de renta últimos dos (2) años, organigrama de la empresa, relación de
activos existentes, balance general, estado de resultados y ujo de efectivo de los cuatro últimos
años, notas a los estados nancieros, plan estratégico de mediano y largo plazo y cartera de clientes.
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
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INCIDIR EN LA TOMA DE
DECISIONES
Operacionalización de variables. Para la operacionalización de las variables claves del
estudio, se tuvo en cuenta elementos como el objetivo especíco asociado, la variable, la
operacionalización, el indicador, la fuente que suministra la información y la técnica empleada
para obtener la información. Cabe aclarar que la valoración de una empresa se constituye en
una herramienta para determinar el cumplimiento del objetivo básico de estudio.
Financiero (OBF), que como lo maniesta García (2003), se fundamenta en “Maximizar
el valor de las empresas”, para lo cual se manejan factores que afectan el valor de la misma,
partiendo de las buenas utilidades, acompañadas de excelente rentabilidad y se reejan
rápidamente en ujo de efectivo, con lo anterior se pueden cumplir con los dos grandes
objetivos de la empresa: mantenerse en un mercado competitivo y crecer.
Tabla 2.
Operacionalización de Variables
Objetivo Variable Dimensión Operacionalización Indicador Fuente Técnica
Efectuar el
diagnostico
nanciero de
la Empresa
Cooperativa
Multiactiva del
Mercado Potrerillo
“COOMERCAP”,
a partir de los
estados nancieros
de los últimos
cuatro años
A.
Diagnostico
Financiero
Análisis
Vertical
Análisis
Horizontal
Razones de
Liquidez
Razones
Productividad
Razones
Rentabilidad
(utilidad y
rentabilidad)
Razones
endeudamiento
Junta
Directiva.
Gerente.
Área de
contabilidad
(contadora,
auxiliar
contable,
secretaria)
Revisión
documental
Estados
nancieros
(4 años
Históricos)
Estimar
proyecciones
nancieras de
la empresa
Cooperativa
Multiactiva del
Mercado Potrerillo
“COOMERCAP”.
Durante el periodo
2014-2018
B.
Proyecciones
nancieras
y ujos de
efectivos
Proyecciones
a nancieras
Micro
Nivel de
producción
Demanda
Nivel
Tecnología
Mg de
contribución
Venta-Costo
Gerente.
Área de
contabilidad.
Revisión
Documental
(estados)
nancieros)
base de
datos
Macro
Inación
PIB
Devaluación
Tasa de interés
Políticas
Contables
Financieras
Flujos de
efectivo
Flujo de caja
Actividad de
Operación
Act. Inversión
Gerente.
Área de
contabilidad.
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Act. Financiación
Transacción con
accionistas.
Otras
Inversiones
F.D Actividades de
nanciación
F.C.A. Transacciones
con accionistas
F.C.K. FCD – FCA
F.C.L. FCL – FCD + FC
A-AI
Determinar el
cálculo del costo
del capital a aplicar
en la empresa
Cooperativa
Multiactiva del
Mercado Potrerillo
“COOMERCAP”. C.
DETERMINAR
EL COSTO
DE K
Financiación con
pasivo nanciero KD = costo
deuda Gerente.
Financiación
Accionistas
K.E (deuda)
Área de
contabilidad.
costo
patrimonio
apalancado
KU = ( no
deuda), costo
patrimonio
Fuente: López, Melo y Montenegro (2014).
Es muy importante valorar las empresas cooperativas del sector solidario, ya sea para
la venta del negocio o para conocer cuál es situación nanciera, se debe utilizar metodologías
reconocidas que se adecuen al tipo de negocio evaluado de acuerdo a sus características para
lograr obtener un valor muy acorde al mercado o real (Pérez, 2010), estas empresas cooperativas
están consideradas como pequeñas al tener menos de 50 empleados, se debe tener en cuenta
que nuestro país Colombia, está en un proceso de transición a normas internacionales de
información nanciara NIIF, y el esquema de una normatividad, donde el capital social es la
partida que ha sido objeto de una mayor controversia.
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
COOMERCAP PARA
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DECISIONES
Tabla 3.
Propósitos que motivan a valorar la empresa
Conictos Legales Oportunidades de mercado Cambios estructurales internos
• Participación de
beneciarios herencia,
testamento o sucesión.
• Expropiación o
nacionalización
• Distribución de bienes
de patrimonio conyugal.
• Liquidación o quiebra de
la empresa.
• Aspectos laborales,
nancieros, scales y
medio ambientales.
• Operaciones de compra-
venta.
• Emisión de acciones o títulos
de deuda.
• Compra venta de acciones.
• Estructura de portafolio de
inversiones.
• Creación de grupos
empresariales y unidades de
negocios.
• Privatizaciones.
• Incursiones de nuevos
mercados.
• Operaciones de fusiones,
integración o capitalización.
• Sistema de remuneración con
base en la contribución del
trabajador o unidad al valor de
la empresa.
• Proceso de planeación
estratégica.
• Identicación de productos,
áreas o unidades creadoras o
destructoras de valor.
• Decisiones sobre escisiones,
crecimiento, asociaciones,
absorciones.
• Política de dividendos.
La valoración de la rma será de la máxima utilidad cuando se necesite valorar
transacciones. En este sentido, es fundamental saber si una unidad de negocio está creando
valor y, si es así, en qué grado lo hace. Igualmente, y muy importante, es entender cuáles
son las palancas operativas con mayor potencial de creación de valor, considerándose como
premisa fundamental que el valor de una empresa procede de su capacidad para generar ujos
de efectivo y rentabilidades sobre la inversión medida a través de los ujos de caja (Copeland,
Koller, & Murrin, 1994).
La aplicación de la nueva norma contable demanda la utilización del término de valoración
más pronunciado en la normatividad: “El valor razonable”. Así, el costo histórico, utilizado
comúnmente para registrar un hecho económico en los estados nancieros de las compañías,
ha quedado casi en el olvido. Una consecuencia del empleo de valores razonables, es que
la variabilidad de la información emitida se ve incrementada. Una mayor variabilidad en la
emisión de los resultados operacionales y utilidades puede traer consigo graves consecuencias
en las decisiones de dividendos y, en general, en la precepción de los accionistas acerca de
las condiciones económicas de la empresa. No obstante, para los entendidos en la materia,
no solo se dará la volatilidad obtenida por la aplicación de la nueva normatividad, sino que
también el efecto se dejará notar en indicadores tan importantes de decisiones como lo son: el
EBITDA y el ROE.
Por lo anterior, la importancia de la investigación radica en la necesidad de presentar
una herramienta técnica a las pequeñas y medianas empresas, lo cual permite conocer el valor
actual de la empresa, al momento de su valoración, y no a través de la percepción de sus
propietarios. La valoración se respaldará a través de una fundamentación teórica y práctica,
haciendo uso de la tecnología que facilite, agilice cálculos, lo que permita determinar acciones
y directrices para implementar un plan estratégico, y de mejoramiento continuo en el tiempo.
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Contextualización de la empresa. Con el desarrollo de esta investigación se pretende llegar
a la valoración de Empresa de COOMERCAP, mediante un diagnóstico nanciero de carácter
exploratorio-evaluativo, teniendo en cuenta que la base fundamental del desarrollo de este
trabajo son los estados nancieros de los últimos 4 años de la Cooperativa; también se estableció
entrevistas directas a los funcionarios de las áreas nancieras y contables, adicional se realizó
un análisis de los indicadores de liquidez, rentabilidad, endeudamiento y de productividad.
Además, es importantes precisar sobre la importancia de contar con un conocimiento previo
del pasado de la Cooperativa con el n de alcanza una correcta valoración de la empresa.
Con la información recopilada, el análisis sectorial y el diagnóstico nanciero, se
procederá a construir las proyecciones por parte de la cooperativa, y el previo diagnóstico
se efectuará con las proyecciones nancieras para los periodos 2014-2019 incluyendo los
supuestos de valoración.
El resultado de la aplicación de este método de Valoración de Empresa a la Cooperativa
Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP”, ofrecerá la oportunidad de expandir y
crecer en el desarrollo del objetivo básico nanciero de la empresa, para lograr incrementar la
riqueza de los propietarios por encima de la obtención de utilidades como única prioridad de la
empresa, los periodos de análisis fueron del año 2011 al 2014 de los estados nanciero Balance
General y Estado de resultados para obtener unas proyecciones de cinco años.
El determinar el valor que tiene la Cooperativa Multiactiva del Mercado Potrerillo
“COOMERCAP” otorga a los accionistas y propietarios de la empresa, información sobre el estado
actual de su inversión y el valor real de la misma, que como empresa tiene en el mercado.
Conociendo cual es el valor que tiene la cooperativa, podrá denir políticas de
endeudamiento y políticas de ventas, para alcanzar los objetivos de expansión en el mercado
nacional e internacional.
Antecedentes. En la investigación realizada en el año 2013, presentada al programa de
Maestría en nanzas y gestión de riesgo de la Universidad Andina Simón Bolívar de Ecuador,
trabajo titulado Valoración de empresas. Aplicación Modelo Black and Scholes, elaborada por
Gustavo Ángel Benítez Paredes.
El objetivo básico nanciero de la valoración de empresas no sólo está en la relación con
la maximización de utilidades, ya que esté sólo considera el corto plazo, y no toma en cuenta la
continuidad; sino también en la permanencia en el largo plazo que debe lograr la empresa para
seguir en el mercado y generar valor (Pérez, 2010).
En consecuencia, maximizar la utilidad de la empresa no siempre signica un óptimo
retorno hacia los inversionistas. Los objetivos administrativos no son fáciles de delinear y
denir, pues la valoración de la empresa va más allá de lo que plantea un indicador y considera
lo que la empresa vale en su nivel intrínseco. Este trabajo aporta la forma como la Cooperativa
Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP” está apalancada, y poder analizar los
resultados, y si en algún momento se pueda utilizar el modelo Black and Scholes.
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LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
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DECISIONES
Se consultó el trabajo de investigación titulado Diagnostico y Valoración de Empresa Caso:
Calmin Cía. LTDA, presentado a la Universidad Internacional SEK de Quito, en 2010, para obtener
el título de Magíster en Administración de Empresas, realizado por Ligia Alexandra Pérez
Ataballo.. De esta investigación se ha extractado apartes importantes que han permitido conocer
acerca del método dinámico de valoración de empresas basado en los ujos de caja operativos
descontados, donde busca determinar el valor GLOBAL de una compañía considerándola
como una entidad en marcha o funcionamiento continúo y además indivisible. En esta
metodología de valoración se considera que el Valor Global de Rendimiento (VE) de una
empresa apalancada (que usa deuda para nanciar en parte su activo y sus operaciones),
es igual al valor de dicha empresa cuando no usa deuda (Vsd) más un suplemento de valor
añadido por el endeudamiento con costo y que equivale al valor actual del escudo o subsidio
scal recibido a perpetuidad (ahorro en el pago anual de participación labora e impuesto a la
renta), y que es igual al producto de los intereses o gastos nancieros (Kd*PE) multiplicado por
la tasa, equivalente de participación laboral e impuesto a la renta (t), es decir t * Kd * PE, siendo
Kd el costo de la deuda y PE el pasivo oneroso o con costo.
Este método de valoración estima el valor técnico de una empresa, en función de las
condiciones actuales en las que opera y de su proyección al futuro. El valor técnico determinado
con esta metodología puede ser utilizado como base o punto de partida en un eventual proceso
de negociación de una parte o de la totalidad de las acciones de la compañía. Este proceso,
si concluye exitosamente, dará como resultado el valor comercial de la empresa, es decir, el
precio aceptado por el comprador y el vendedor. Este aporte para la investigación es importante
porque la Cooperativa Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP” debe encontrar dicho
valor económico.
La investigación estudia y analiza las variables conductoras de valor que nutren los
métodos de valoración más utilizados en las diferentes empresas, el método de descuento
de ujos de cajas, método de descuento de dividendos, el método de empresas comparables
o valoración relativa. El trabajo de grado detalla y desarrolla cada uno de los métodos, y lo
aplica a la empresa Abertis infraestructura S.A, donde especica los métodos utilizados y los
dene de la siguiente forma, menciona que el primero estima los ujos de caja libres para la
empresa de una serie de años scales este periodo tiene variabilidad en su duración y presenta
dependencia de una serie de factores como son el tipo de sector y el modelo de negocio de la
empresa. El segundo método consiste en estimar cuál es valor actual de los dividendos que
repartirá la empresa posteriormente o en el futuro, los cuales se descuentan al coste de los
fondos propios estimados a través de algún modelo de equilibrio como; el Modelo de valoración
de activos nancieros CAPM (CAPM: modelo de valoración de activos nancieros, introducido
por; Jack L. Treynor,). Y el último método de empresas comparables o valoración relativa fue
aplicado en esta empresa por el investigador o tesis de este trabajo de investigación, consiste
en estimar el valor de una empresa mediante la comparación de los múltiplos a los que cotizan
compañías comparables con los de entidad objeto de estudio.
También se consultó el trabajo de grado titulado Diagnóstico y evaluación de la situación
económica y nanciera de la empresa ASPROACOLS.A, presentado por Patricia Bañol Linares y
Juan Guillermo Franco, en el 2008 a la Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas de
la Ponticia Universidad Javeriana. Este trabajo desarrolló objetivos especícos como es la
determinación de la estructura organizacional de la empresa, identicar los problemas básicos
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de la organización y posibles soluciones entre otros, lo que les permitió conocer la situación
nanciera de la empresa estudiada y analizada ASPROACOLS.A, evaluando el desempeño de
la misma, utilizando herramientas como el análisis de razones. Ese trabajo de grado explica
detalladamente como los estados nancieros de una empresa pueden presentar indicadores
de la situación nanciera, para el estudio se utilizó el diagnóstico nanciero, la Razón de
liquidez que integra indicadores nancieros como: la Razón Corriente, Capital de Trabajo Neto,
Prueba Ácida de Cuentas por Cobrar y Solidez, la Razón de Apalancamiento con Indicadores
de Endeudamiento Financiero, Apalancamiento Total y nalmente la Razón de Rotación, cuyos
indicadores son: la Rotación de Activos Fijos y la Rotación de Activos Corrientes, para así realizar
el análisis de Fuentes y Usos.
Esta investigación guarda relación con el presente proyecto porque uno de los objetivos
especícos que se plantea para realizar la valoración a la Cooperativa Multiactiva del Mercado
Potrerillo “COOMERCAP, es “Diagnosticar la situación nanciera de la cooperativa a partir de
los estados nancieros”, y este trabajo de grado es una herramienta que aporta información
de cómo aplicar los diferentes indicadores nancieros para determinar cuál es la situación
nanciera en que se encuentra la Cooperativa.
De esta misma labor de investigación, consulta y análisis se encontró el trabajo titulado
Valoración De La Empresa Security Limitada Bajo Métodos Económicos y Financieros, de la Universidad
Nacional de Colombia. El trabajo tiene como objetivo encontrar el valor económico actual de
esta empresa dedicada a la labor de vigilancia y seguridad privada, utilizando el método de ujo
de caja libre descontado, tomando como base los estados nancieros históricos y proyectados,
por cuanto se valorará la Cooperativa Multiactiva Mercado Potrerillo “COOMERCAP”, teniendo
encuentra los estados nancieros históricos y proyectados.
También se consultó la investigación titulada Valoración S.A.C.I Falabella Mediante el
Método de Flujo de Caja Descontado, presentado a la Universidad de Chile, en 2014. La valoración
de la empresa Falabella se realizó considerando el modelo de valorización por ujos de caja
descontados (DFC, Discounted Cash Flow por sus siglas en inglés). Con este método de Flujo de
caja descontado se determina del valor de la compañía o un proyecto, esto mediante el valor
actual de los ujos futuros de la empresa y la tasa que reeja el coste del capital asociado.
De acuerdo con lo anterior, este modelo se centra en la determinación de los ujos de
caja de la empresa, ajustados para considerar la generación de riqueza del accionista por sobre
la determinación del valor de los activos, los instantes en el tiempo en que se proyectan dichos
ujos esperados y el riesgo asociado, el que se determina mediante la obtención de una tasa
apropiada, en este caso una tasa WACC que representa el costo de capital de la empresa dada
su estructura de costo de capital objetivo de largo plazo. Los supuestos de mercado que La
Cooperativa Multiactiva de la Plaza de Mercado El Potrerillo “COOMERCAP que utilizara serán
los más críticos para la denición de la tasa de Costo de Capital (WACC) y la estimación de
ingresos del período de proyección.
En la revisión que se realizó al trabajo de investigación titulado Valoración de una Empresa
Comercial por Medio del Método de Flujo de Caja Libres Descontados, (Ríos Villarto, 2009). Se
encontró que, en este trabajo de investigación, la aplicación del método denominado Flujos
de Caja Libres Descontados, está integrado por características propias de la empresa, y por
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
COOMERCAP PARA
INCIDIR EN LA TOMA DE
DECISIONES
variables que la afectan como el tiempo y el valor. Este método valora en forma dinámica, donde
el capital circulante y las inversiones netas son factores determinantes para su establecimiento.
Es importante tener en cuenta estos aspectos los cuales serán importantes en la aplicación del
modelo que se va a utilizar para valorar La Cooperativa Multiactiva de la Plaza de Mercado El
Potrerillo “COOMERCAP y de cuál será el resultado.
En la revisión de antecedentes hemos encontrado un aspecto importante para valoración
en el trabajo de grado titulado Valoración de Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá S.A E.S. P,
(Palomino & Sánchez, 2012). En esta investigación se resalta el cálculo del EVA en esta compañía
sugiere una situación de destrucción de valor durante el periodo analizado. No obstante, es
importante señalar que la empresa genera un volumen de depreciaciones superiores a las
inversiones realizadas, por lo que se presenta una situación conocida como caja atrapada o
saldos negativos. En este caso, la sociedad está castigando a la UODI (componente del EVA)
con unas depreciaciones que son mayores al monto de las inversiones jas. Para nuestra
investigación debemos tener en cuenta que, en el caso que destruya valor, como manejarlo
para que los saldos negativos no se presenten en la Cooperativa Multiactiva de la Plaza de
Mercado El Potrerillo “COOMERCAP”.
También se ha puesto de maniesto que como la valoración individual de cada empresa
puede no ser relevante, teniendo en cuenta, además, que la información necesaria para la
estimación de su valor no es accesible y que cada empresa tiene tecnologías y peculiaridades
propias que obligarían a matizar cada caso particular, se determinó el valor de una empresa
tipo que recoge las características relevantes del conjunto, posibilitando crear escenarios que se
adapten a cada empresa. Por último, una advertencia: la valoración depende de factores cuya
ponderación diere según “quién” y “para qué” se realiza. Para la Cooperativa Multiactiva de la Plaza
de Mercado El Potrerillo “COOMERCAP”, es importante realizar este tipo de análisis del sector en el
que se desempeña para denir si la valoración es relevante para su toma de decisiones.
Resultados y discusión
El diagnóstico considera una serie de factores internos y externos que afectan a la cooperativa,
lo cual determina el valor de la empresa en el mercado. Por lo tanto, se ejecutará un diagnóstico
estratégico, en el cual se aplicaran una serie de matrices que permitan generar un análisis
apropiado para el resultado de este trabajo, las matrices a trabajar son: Matriz del Perl de la
Capacidad Interna “PCI”, Matriz “POAM” Perl de Oportunidades y Amenazas del Macro entorno.
Matriz “MEFE” de Evaluación de Factor Externo y concluyendo con la Matriz DOFA.
Los estados nancieros suministrados por la contadora de COOMERCAP, de los años
2014, 2013, 2012 y 2011, serán evaluados bajo la posición nanciera-económica a través, de
un análisis y uso de indicadores, análisis horizontal y vertical, que determinaran cuales son las
condiciones reales y futuras de los eventos realizados en la empresa, permitiendo generar una
correcta valoración de COOMERCAP.
Con el n de dar inicio al diagnóstico se ha tenido en cuenta la capacidad nanciera de
la Cooperativa, la cual posee recursos para mantener su actividad crediticia, pero para realizar
proyectos adicionales los recursos no son sucientes, es por eso que han acudido a estamentos
públicos y gubernamentales para adquirir estos recursos e iniciar proyectos empresariales.
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Análisis a partir de evaluación estratégica.
Planeación: COOMERCAP tiene trazados objetivos denidos, los cuales están claramente
comunicados entre los asociados y funcionarios de la cooperativa. Las tomas de decisiones
de la cooperativa no están basadas en un esquema de planicación nanciera ni estructural,
puesto que con el que cuenta es muy básico e incompleto.
Dirección: En la gerencia se observa y destaca la buena comunicación y trabajo en equipo
entre los colaboradores. Aunque la persona que desempeña el cargo de gerente no cuente con
el perl idóneo para realizar una gestión adecuada, la cooperativa se ha mantenido sin seguir
un esquema apropiado de crecimiento, puesto que es evidente que se atienden primero las
necesidades primarias de la cooperativa, por ejemplo, el servicio crediticio de la manera más
oportuna.
Evaluación y control: el sistema de control de COOMERCAP es muy básico y empírico, su
ejecución está principalmente concentrado en la sección de crédito, ejerciendo un seguimiento
a través de rmas, es decir, para la ejecución de un crédito se realiza revisión de los datos del
asociado por dos personas.
Capacidad nanciera: la Cooperativa posee recursos para mantener su actividad crediticia,
pero para realizar proyectos adicionales los recursos no son sucientes, incluso se observa que
no existe un ujo continuo de liquidez por lo que retrasa el proceso de créditos. El grupo de
investigación aplico un instrumento apropiado como es la lista de chequeo administrativo de
acuerdo a las necesidades de esta investigación, con el n de conocer la situación actual de la
cooperativa.
Análisis y evaluación de la matriz PCI.
Este análisis permitió conocer que actividades y procesos dentro de la Cooperativa
“COOMERCAP” está funcionando ecientemente además se identicara aspectos fuertes
como débiles, reejado de la siguiente manera: Sistema de comunicación e información con
resultado positivo, las fortalezas especícamente se determinaron pro la buena comunicación
que tiene la cooperativa internamente, se determinó la debilidad por la falta de ejecución por
parte de la administración y el perl de los directivos, se debe tomar las medidas pertinentes
en las debilidades resaltadas, para generar un mejoramiento continuo en la organización.
La suma de los factores ponderados de la matriz PCI se encuentra por debajo de 2.5, con
un valor exacto de 2.01 lo que indica que “COOMERCAP” presenta una situación interna poco
favorable o desfavorable donde predominan debilidades como programas de capacitación,
toma de decisiones y sistema nanciero, resultando evidente la falta de planeación estratégica
que direccione, coordine, organice y controle cada uno de los procesos y funciones la
cooperativa, haciendo que estas debilidades se conviertan en fortalezas para la “COOMERCAP”.
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VALORACIÓN DE
LA COOPERATIVA
MULTIACTIVA
COOMERCAP PARA
INCIDIR EN LA TOMA DE
DECISIONES
Matriz “POAM” Perl de Oportunidades y Amenazas del Macro entorno. Mediante la utilización
de esta matriz se pudo identicar y analizar las oportunidades y amenazas de la cooperativa,
además del impacto que representa en el sector.
Analizar el ambiente inmediato involucra una evaluación de la estructura externa de la
cooperativa “COOMERCAP”, permitiendo identicar y evaluar los acontecimientos, cambios y
tendencias que suceden en el entorno que podrían inuir directamente en el desempeño y crecimiento
de la entidad, puesto que al identicar las oportunidades y amenazas, se procede a tomar decisiones
o formular estrategias que nos permitan aprovechar las oportunidades y eludir las amenazas o, en
todo caso, mitigar sus consecuencias. Estudiar el ambiente nacional requiere evaluar dicho contexto
dentro del cual opera “COOMERCAP” teniendo conocimiento de las variaciones en el sector solidario
y cooperativismo, las leyes actuales y preparación para reformas futuras.
Análisis MEFE. Según los resultados obtenidos en el cruce de la matriz, responde de manera
desfavorable donde predominan las amenazas en cuanto al entorno externo y su problemática
social, sin embargo, tiene capacidad de aprovechar las oportunidades y responder ante los
constantes cambios del sector solidario. Respecto al análisis la empresa presenta un valor de
2.37, el cual se encuentra por debajo del promedio de 2.5.
De acuerdo con lo observado en la matriz, la cooperativa “COOMERCAP” posee un número más
alto de amenazas con respecto a las oportunidades, pero dichas amenazas no solo se evaden sino se
evalúan para convertirlas en oportunidades y enfocarlas a su favor. Cabe destacar que “COOMERCAP”
que a las oportunidades que mejor responde están la reactivación económica de Nariño, internet,
proyectos innovadores con impacto social y ubicación demográca de la cooperativa, donde en
mayor o menor grado la cooperativa se ha interesado por formular y aplicar diferentes estrategias
para explotar estos factores de oportunidad, por otro lado están las amenazas más fuertes para
“COOMERCAP” como el nivel de ingresos de la población, nivel de desigualdad, índice de desempleo
y la adopción de modelos jurídicos y políticos exógenos que desconocen las realidades del contexto
social y económico colombiano no ha sido suciente para afectar a la cooperativa signicativamente
debido a que la entidad ha sabido evadirlas y manejarlas a su benecio.
Conclusiones
El diagnostico nanciero permitió determinar el estado actual de la Cooperativa Multiactiva del
Mercado Potrerillo “COOMERCAP”, obteniendo un resultado critico en la estructura de capital
donde se evidencia que no puede cubrir con los gastos operacionales sin generación de ujos
de caja positivos. Así mismo, se determinó que la Cooperativa requiere fortalecer su KTO a
través de deuda a largo plazo.
Se formularon planes de acción para cada factor crítico en el desarrollo de la investigación,
lo que permitió que la Cooperativa Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP” incremente
sus niveles de competitividad y generación de valor. En cualquier caso, y a pesar de que todavía
puedan hacerse diversas proyecciones, todos estos resultados aportaron evidencia sobre la
existencia de una relación entre la situación nanciera y la buena utilización del KTO que no es
igual para todas las empresas.
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El desarrollo de la valoración de la Cooperativa Multiactiva del Mercado Potrerillo
“COOMERCAP” en cada uno de los factores críticos, permitió realizar una propuesta para
mejorar su estructura de capital y obtener una guía de cómo se debe mantener una estructura
de capital apropiada a sus necesidades.
Recomendaciones
Es importante que la Cooperativa Multiactiva del Mercado Potrerillo “COOMERCAP” je
políticas claras en recuperación de cartera, circularización del efectivo en los ujos de caja
para convertirlos en efectivo y nuevos créditos, y en una estructura de capital apropiada a las
necesidades de la Cooperativa, con el n de garantizar a los asociados el retorno de su capital
y la distribución de excedentes asiendo que los asociados tengan más seguridad y conanza en
el momento de incrementar sus aportes según sea el caso.
Reducir al máximo los gastos operacionales con el n de optimizar las utilidades sin
desmejorar la calidad del servicio, con el n de realizar ajustes según sea la necesidad y la
variación que se presente en la aplicación de la propuesta.
Si bien en la investigación se habla de valoración, la empresa debería establecer una
política donde se determine que tan importante es saber cuál es el valor de la empresa en el
mercado.
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